रियल-एस्टेट डेटा कंपनी CoreLogic पर दबाव डालने के लिए एक्टिविस्ट संभावित संभावित के साथ जुड़ते हैं

एक सुरक्षात्मक मुखौटा पहने हुए पैदल यात्री, 20 जुलाई, 2020, सोमवार को न्यूयॉर्क में वॉल स्ट्रीट मेट्रो स्टेशन से बाहर निकलता है।माइकल नागल | ब्लूमबर्ग

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एक सुरक्षात्मक मुखौटा पहने हुए पैदल यात्री, 20 जुलाई, 2020, सोमवार को न्यूयॉर्क में वॉल स्ट्रीट मेट्रो स्टेशन से बाहर निकलता है।

माइकल नागल | ब्लूमबर्ग | गेटी इमेजेज

कंपनी: CoreLogic Inc. (CLGX)

  • व्यापार: CoreLogic संपत्ति की जानकारी, विश्लेषण और डेटा-सक्षम सेवाओं का प्रदाता है। कंपनी संपत्ति, बंधक और अन्य एन्कम्ब्रेन्स, संपत्ति जोखिम और प्रतिस्थापन लागत, उपभोक्ता ऋण, किरायेदारी, स्थान, जोखिम जोखिम और संबंधित प्रदर्शन की जानकारी का विस्तृत कवरेज प्रदान करती है। इसके खंडों में संपत्ति खुफिया (पीआई), जोखिम प्रबंधन और कार्य प्रवाह (आरएमडब्ल्यू), और कॉर्पोरेट शामिल हैं। प्रॉपर्टी इंटेलिजेंस खंड वास्तविक संपत्ति, बंधक और उपभोक्ता जानकारी का मालिक है या लाइसेंस देता है, जिसमें ऋण की जानकारी, संपत्ति की बिक्री और विशिष्ट जानकारी, संपत्ति जोखिम और प्रतिस्थापन लागत, प्राकृतिक खतरे के डेटा, भू-स्थानिक डेटा, पार्सल मानचित्र और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों की जानकारी शामिल है। आरएमडब्ल्यू खंड वास्तविक संपत्ति की जानकारी, बंधक जानकारी और उपभोक्ता जानकारी का मालिक है या लाइसेंस देता है, जिसमें ऋण की जानकारी, संपत्ति की बिक्री और विशिष्ट जानकारी, प्राकृतिक खतरे के आंकड़े, पार्सल मानचित्र, रोजगार सत्यापन, आपराधिक रिकॉर्ड और निष्कासन रिकॉर्ड शामिल हैं।
  • शेयर बाजार मूल्य: $ 5.Four बिलियन ($ 68.16 प्रति शेयर)

एक्टिविस्ट: सीनेटर इन्वेस्टमेंट ग्रुप / कैनैनी होल्डिंग्स इंक।

  • फायदेमंद मालिकाना हक: 9.99%
  • औसत मूल्य: प्रति शेयर $ 43.96
  • कार्यकर्ता टिप्पणी: सीनेटर इनवेस्टमेंट एक न्यूयॉर्क स्थित हेज फंड है जो ऐतिहासिक रूप से सक्रियता के लिए नहीं जाना जाता है। हालांकि, पिछले साल उन्होंने डीएई से क्वेंटिन कॉफ़ी को काम पर रखा था। शॉ, जो पहले इलियट प्रबंधन में एक पोर्टफोलियो मैनेजर था और शेयरधारक सक्रियता में वर्षों का अनुभव रखता है। Cannae Holdings, Inc. (CNNE) एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली होल्डिंग कंपनी है जो कंपनियों और निवेशों के समूह को सक्रिय रूप से प्रबंधित और संचालित करने में लगी हुई है। 31 दिसंबर, 2019 तक कैनेई के प्राथमिक निवेशों में द डन एंड ब्रैडस्ट्रीट कॉरपोरेशन, सेरिडियन एचसीएम होल्डिंग, इंक और कोडिंग सॉल्यूशंस टॉपको, इंक। (संयुक्त उद्यम जो अब टी-सिस्टम होल्डिंग्स, इंक। का मालिक है) में अल्पसंख्यक स्वामित्व हित शामिल हैं; ओ'चार्ले, एलएलसी और 99 रेस्तरां होल्डिंग्स, एलएलसी में बहुमत इक्विटी स्वामित्व दांव; और विभिन्न अन्य इक्विटी और ऋण निवेश मुख्य रूप से रियल एस्टेट, वित्तीय सेवाओं और स्वास्थ्य सेवा प्रौद्योगिकी उद्योगों में।

क्या हो रहा है:

29 जुलाई, 2020 को, सीनेटर इन्वेस्टमेंट ग्रुप और बिल फोली के कैने होल्डिंग्स (ग्रुप) ने कंपनी को एक पत्र भेजा जिसमें घोषणा की गई कि कंपनी द्वारा 65 डॉलर प्रति शेयर के अधिग्रहण के अपने प्रस्ताव को अस्वीकार करने के बाद, समूह इस प्रक्रिया के साथ आगे बढ़ रहा है। बोर्ड के बहुमत को हटाने और उन्हें नौ नए निदेशकों के साथ बदलने के लिए एक विशेष बैठक बुला रहा है।

परदे के पीछे:

सीनेटर ने Cannae होल्डिंग्स के साथ मिलकर एक 2.89% धारक के रूप में काम किया, और कंपनी को 37% प्रीमियम पर कंपनी के अप्रभावित मूल्य और कंपनी के 52-सप्ताह के उच्च स्तर पर 26% प्रीमियम का अधिग्रहण करने की पेशकश की। यह 2014 के Valeant / Pershing Sq. / Allergan अभियान के अनुरूप एक स्थिति है। Cannae CoreLogic का अधिग्रहण करना चाहेगा, लेकिन CoreLogic उन्हें अपने शेयरधारकों के गंभीर दबाव से कभी नहीं बेचेगा। इसलिए, कन्ना अपने बड़े शेयरधारकों, सीनेटर के साथ मिलकर काम करता है, जो उस दबाव को बढ़ाएगा।

शेयरहोल्ड एक्टिविज्म के फैंस इन स्ट्रैडल को पसंद करते हैं क्योंकि यह स्पष्ट नहीं है कि “एक्टिविस्ट” को सबसे अधिक कीमत पाने के लिए शेयरधारकों के साथ गठबंधन किया जाता है या सबसे कम कीमत प्राप्त करने के लिए अधिग्रहणकर्ता के साथ गठबंधन किया जाता है। बिक्री प्रक्रिया के माध्यम से शेयरधारक मूल्य को अधिकतम करने के लिए सामयिक वाक्यों की एक जोड़ी के अभाव में, सीनेटर पत्र उच्चतम बोली लगाने वाले को बेचने की तुलना में कन्ना को बेचने में अधिक रुचि रखता है। हालांकि, यह क्वेंटिन कॉफ़ी के दर्शन और इतिहास के अनुरूप नहीं है और हम उनसे यह आश्वासन देने की अपेक्षा करेंगे कि कंपनी की कोई भी बिक्री उच्चतम बोली लगाने वाले के लिए संपूर्ण खोज के बाद ही होगी।

कंपनी को बेचने में कोई दिलचस्पी नहीं थी, इसलिए उन्होंने सीनेटर के साथ सगाई नहीं की और एक संभावित शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को विफल करने के लिए एक जहर की गोली और अन्य रणनीति स्थापित की। यह असामान्य नहीं है और न ही संभावित शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के संदर्भ में आवश्यक रूप से खराब कॉर्पोरेट प्रशासन है। हालांकि, सीनेटर इन और अन्य युक्तियों को “झुलसी हुई पृथ्वी” नीति के रूप में चित्रित करके बहुत दूर चला जाता है। बोर्ड प्रतिस्थापन के योग्य झुलसे हुए पृथ्वी की रणनीति ऐसे उदाहरण हैं जैसे कि स्टारबोर्ड में बोर्ड का नियंत्रण खो देने और बिक्री के लिए विशाल शेयरधारक के विरोध के बाद जल्द ही डार्डन ने मूल्यवान रेड लॉबस्टर फ्रैंचाइज़ी बेच दी। एक बोर्ड को यह अधिकार है कि वह व्यवसाय को न बेचने का निर्णय ले और इसके बजाय दीर्घकालिक मूल्य पर ध्यान केंद्रित करे। यह बुरा कॉर्पोरेट प्रशासन नहीं है क्योंकि सीनेटर उनके पत्र में निहित है। न ही यह एक पूरे बोर्ड को बदलने के लिए आधार है। बोर्ड के बहुमत को बदलने का औचित्य साबित करने के लिए किसी कंपनी में महत्वपूर्ण आचरण या कमज़ोर होने की आवश्यकता है। सीनेटर इस तरह के आचरण का आरोप लगाने के करीब नहीं है, और वर्ष में कंपनी के प्रदर्शन से पहले की तारीख में सीनेटर ने अपने अधिग्रहण की पेशकश की घोषणा 22.2% बनाम 5.4% एस एंड पी 500 के लिए की थी। बोर्ड बहुमत को बदलने के लिए बहुत कुछ लेता है और आईएसएस और बड़े संस्थागत शेयरधारक इस तरह के कदम का समर्थन सिर्फ इसलिए नहीं करेंगे क्योंकि नया बोर्ड बिक्री प्रतियोगिता चलाने के लिए अधिक ग्रहणशील हो सकता है।

यह डेकरो पर मार्काटो के प्रयास की याद दिलाता है, जहां अत्यधिक दुर्व्यवहार या अत्यधिक अंडरपरफॉर्मेंस का कोई सबूत नहीं था और जहां मार्काटो ने कहा कि “कंपनी के निदेशक मंडल और प्रबंधन टीम में शेयरधारकों के विश्वास का कुल पतन हुआ है” और “एक बिक्री” इस मामले में कंपनी के शेयरधारक के लिए सबसे अधिक जोखिम-समायोजित रिटर्न की संभावना है। इसके बाद, मार्काटो ने अपने स्लेट को नौ से घटाकर तीन कर दिया, जब यह महसूस किया कि यह बहुसंख्यकों के लिए गुमराह करने वाला था, और चुनाव में उन्हें चुने गए तीन निदेशकों में से कोई भी नहीं मिला। 2017 के दिसंबर में चुनाव के दिन डेकर्स स्टॉक $ 75.98 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा था। आज यह प्रति शेयर $ 215.51 पर ट्रेड करता है।

कॉफ़ी ने लोव जैसी कंपनियों के शेयरधारकों के लिए महत्वपूर्ण मूल्य बनाया है और ईक्यूटी जैसी कंपनियों में कुछ बहुत ही सकारात्मक बदलावों की परिक्रमा की है। प्रमुख अंतर यह है कि उन पुनर्गठन सार्वजनिक इकाई में किए गए थे, जहां शेयरधारकों ने पूरा जोखिम लिया और टर्नअराउंड के पूर्ण पुरस्कारों को प्राप्त किया। इस स्थिति में, यह मानते हुए कि बिल फोले इस उद्योग के “हंटर हैरिसन” हैं और कोरलॉजिक को टर्नअराउंड करने के लिए सबसे अच्छे आदमी हैं, सीनेटर शेयरधारकों को आज 37% रिटर्न की निश्चितता के लिए एक सफल बदलाव का जबरदस्त उल्टा करने के लिए कह रहा है।

केन स्कवायर 13 डी मॉनिटर के संस्थापक और अध्यक्ष हैं, शेयरधारक सक्रियता पर एक संस्थागत अनुसंधान सेवा और 13 डी एक्टिविस्ट फंड के संस्थापक और पोर्टफोलियो प्रबंधक, एक म्यूचुअल फंड जो एक्टिविस्ट 13 डी निवेश के पोर्टफोलियो में निवेश करते हैं।

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