अल्पसंख्यकों के स्वामित्व वाली फर्मों को कम भुगतान करते हुए, आईपीओ अंडरराइटर्स के साथ 'विविधता का भ्रम' कैसे देते हैं

न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) का एक दृश्य 29 जून, 2020 को न्यूयॉर्क शहर में वॉल स्ट्रीट में देखा गया है।एंजेला वीस | एएफपी | गेटी इमेजेजवार्नर म्यूज

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न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) का एक दृश्य 29 जून, 2020 को न्यूयॉर्क शहर में वॉल स्ट्रीट में देखा गया है।

एंजेला वीस | एएफपी | गेटी इमेजेज

वार्नर म्यूजिक ग्रुप कॉर्प, एड शीरन और कार्डी बी जैसे कलाकारों के लिए लेबल पिछले महीने 28 अंडरराइटर्स के साथ सार्वजनिक हुआ। उन फर्मों के एक तिहाई से अधिक तथाकथित MWVBEs थे, एक विशेष पदनाम जो अल्पसंख्यक / महिला / अनुभवी-स्वामित्व वाले व्यावसायिक उद्यमों के लिए खड़ा है।

$ 2 बिलियन की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश ने $ 79 मिलियन फीस का भुगतान किया, जिसमें से आधे से अधिक उभार वाले ब्रैकेट बैंकों में चले गए जिन्होंने इस सौदे के लिए मुख्य हामीदार के रूप में कार्य किया। मध्य-बाज़ार फर्मों ने $ 694,309 और $ 1.four मिलियन के बीच घर ले लिया (राइन सिक्योरिटीज के अपवाद के साथ, जिसने $ 173,578 बनाया)। वार्नर म्यूजिक आईपीओ के लिए सबसे कम शुल्क ब्रैकेट – और लगभग हर सौदा – 10 MWVBEs के लिए आरक्षित था, जिसमें से प्रत्येक ने $ 104,147 एपिज़न उत्पन्न किया।

यह प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकशों के लिए आम है – विशेष रूप से उपभोक्ता-सामना करने वाली कंपनियों द्वारा संचालित – अंडरराइटिंग सिंडिकेट में विविधता लाने के प्रयास में MWVBEs को शामिल करने के लिए। लेकिन संभावनाओं के कवर पर अल्पसंख्यक के स्वामित्व वाली फर्मों की बढ़ती संख्या के बावजूद, उनकी फीस, पिछले पांच वर्षों में औसतन, अल्प है – डॉलर पर लगभग 12 सेंट – जब अन्य छोटी फर्मों के साथ तुलना की जाती है जो समान हैं “निष्क्रिय” “भूमिका, एक CNBC विश्लेषण मिला।

“उपभोक्ता-सामना करने वाली कंपनियों के लिए, यह विविधता और समावेशन का भ्रम देता है, लेकिन शुल्क पूल में सार्थक समावेश के बिना,” लूप कैपिटल के अध्यक्ष और मुख्य कार्यकारी अधिकारी, जिम रेनॉल्ड्स, एक अल्पसंख्यक के स्वामित्व वाली फर्म ने कहा कि यह विशेष प्रसाद है।

सीएनबीसी द्वारा सम्‍मिलित एसएंडपी ग्लोबल मार्केट इंटेलीजेंस के आंकड़ों के अनुसार, 2016 और 2020 की पहली छमाही के बीच, MWVBEs ने प्रत्येक के लिए लगभग 167,620 डॉलर प्रति आईपीओ और माध्यमिक पेशकश की, जो उन्होंने कम कर दी। इसी अवधि में मध्य-बाज़ार की फर्मों ने औसतन 1.four मिलियन डॉलर प्रति सौदा कमाया – MWVBEs के लगभग नौ गुना, जो आंकड़ों से पता चला है।

एक इक्विटी अंडरराइटर जिस तरह से फीस कमाता है, वह एक निश्चित संख्या में शेयरों को खरीदने और निवेशकों को बेचने से होता है, जबकि एक प्रसार को कैप्चर करता है। जितने अधिक शेयर एक अंडरराइटर को दिए जाते हैं, उतनी ही अधिक फीस वे उत्पन्न करते हैं।

कई भूमिकाएं एक अंडरराइटर की हो सकती हैं। सबसे सरल रूप में, हालांकि, वे सक्रिय और निष्क्रिय के बीच विभाजित हैं। बड़े बैंकों को सक्रिय पुस्तक धावकों के रूप में काम पर रखा जाता है क्योंकि उनके अधिक निवेशक संबंध होते हैं और वे अधिक शेयर बेच सकते हैं। बुल-ब्रैकेट फर्म भी जारीकर्ता को सलाह प्रदान करते हैं और व्यापार, उधार और अनुसंधान में अधिक जनशक्ति के साथ पेशकश के बाद मूल्य में योगदान कर सकते हैं।

निष्क्रिय बुकरुनर्स की दिन-प्रतिदिन की प्रक्रिया के लिए जारीकर्ता के साथ कम बातचीत होती है। उनकी प्राथमिक भूमिका शेयरों को प्राप्त करना और उन्हें निवेशक ग्राहकों को बेचना है। MWVBEs और बुटीक बैंकों को आमतौर पर निष्क्रिय बुकरनर्स के रूप में काम पर रखा जाता है।

यह सुनिश्चित करने के लिए, MWVBEs कुछ बुटीक, मध्य-बाज़ार फर्मों की तुलना में छोटे होते हैं जो उनके साथ निष्क्रिय बुकरुनर्स के रूप में सेवा करते हैं। लेकिन भले ही उनकी भूमिकाएं अक्सर समान होती हैं, MWVBEs को हमेशा सबसे कम शेयर आवंटित किए जाते हैं और परिणामस्वरूप घर की कम फीस लेते हैं।

हालांकि, पिछले कुछ वर्षों में, महिलाओं और अल्पसंख्यकों के बीच समानता के लिए अधिक से अधिक कॉल के बीच, जारीकर्ता अपने बैंकिंग लाइनअप में अधिक MWVBEs जोड़ रहे हैं। अब तक, Refiniviv के आंकड़ों के अनुसार, 2020 में, विभिन्न ब्रोकरेज, अमेरिकी सूचीबद्ध IPO के 41% का हिस्सा थे। यह 2019 से दोगुना अनुपात है, रिफाइनिटिव डेटा ने दिखाया, और पिछले तीन वर्षों में प्रवृत्ति बढ़ रही है।

शुल्क पूल का 1% से कम

लेकिन अधिक से अधिक दृश्यता का MWVBEs में से प्रत्येक के लिए अधिक शुल्क में अनुवाद नहीं किया गया है। वास्तव में, CNBC विश्लेषण से पता चला है कि प्रत्येक अल्पसंख्यक, महिलाओं और अनुभवी स्वामित्व वाली फर्मों को आवंटित की जाने वाली फीस का हिस्सा पिछले दो दशकों में बहुत कम बदला है।

केवल दुर्लभ उदाहरणों में MWVBEs को शुल्क पूल का 1% से अधिक कुछ भी प्राप्त होता है। औसतन, 2016 और 2020 की पहली छमाही के बीच, यह 0.69 प्रतिशत था, सीएनबीसी विश्लेषण, एसएंडपी ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस डेटा का उपयोग करते हुए दिखाया गया था। इसके विपरीत, मध्य बाजार की फर्मों ने औसतन प्रत्येक पर लगभग 22 प्रतिशत प्राप्त किया।

जारीकर्ता अक्सर MWVBEs को सिंडिकेट में “फील-गुड, चेक-इन-बॉक्स” विचार के रूप में देखते हैं, सिटीग्रुप के वाइस चेयरमैन रेमंड मैकगायर ने पिछले महीने न्यूयॉर्क के इकोनॉमिक क्लब में टिप्पणी में कहा था। “लेकिन यह कुछ भी सामग्री है? नहीं,” मैकगायर ने कहा।

मैकगुएर ने अपनी बात में, विशेष-प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी, या एसपीएसी पर प्रकाश डाला, जो कि अरबपति हेज फंड मैनेजर बिल एकमैन वर्तमान में विपणन कर रहे हैं – जो अपनी तरह का सबसे बड़ा हो सकता है, 6.5 बिलियन डॉलर बढ़ा सकता है।

बिल एकमैन, फारसिंग स्क्वायर कैपिटल मैनेजमेंट के संस्थापक और सीईओ।

एडम जेफ़री | सीएनबीसी

मैकगायर ने कहा कि एसपीएसी “असाधारण” था क्योंकि एकमैन के पास “प्रबंधकों को 365 आधार अंकों के साथ – उस समूह के लिए 20% शुल्क के साथ अल्पसंख्यक फर्मों को शामिल करने का साहस और दृढ़ विश्वास था।” (365 आधार अंक 3.65 प्रतिशत, प्रति फर्म के बराबर है)। सिटीग्रुप एसपीएसी, पर्सिंग स्क्वायर टोंटीन होल्डिंग्स के लिए प्रमुख हामीदार है।

एसपीएसी MWVBEs के लिए पहला, हाई-प्रोफाइल टेस्ट है, जिससे उन्हें अधिक प्रमुख भूमिका मिली है। कैसलओक सिक्योरिटीज, लूप कैपिटल मार्केट्स, रामिरेज़ एंड कंपनी और सिबर्ट विलियम्स शैंक प्रत्येक अल्पसंख्यक-स्वामित्व वाले हैं और सिटीग्रुप, जेफरीज और यूबीएस के तहत “सह-लीड मैनेजर” के रूप में काम करेंगे। अकादमी प्रतिभूति और रॉबर्ट्स और रयान, जो दोनों अनुभवी हैं, साथ ही साथ महिलाओं के स्वामित्व वाले सी.एल. किंग एंड एसोसिएट्स के सह-प्रबंधक हैं।

पर्सिहिंग स्क्वायर टोंटीन के एसपीएसी को इस सप्ताह व्यापार शुरू करने की उम्मीद है, इस समय के ज्ञान वाले एक व्यक्ति ने कहा। यदि यह सुचारू रूप से चलता है, तो यह MWVBEs के लिए भविष्य के सौदों में अधिक प्रमुख भूमिकाओं की तलाश के लिए मामले को बढ़ा सकता है।

“हम वित्तीय सेवाओं के सभी पहलुओं में मूल्य वर्धित MWBE फर्मों को शामिल करने के बड़े प्रस्तावक हैं,” टेल्से एडवाइजरी ग्रुप के मुख्य कार्यकारी अधिकारी, दाना टेल्से, एक महिला-स्वामित्व वाली फर्म जो इक्विटी प्रसाद को रेखांकित करती है। “हमें उम्मीद है कि निरंतर गति जारी है और सबसे बड़े बैंकों के वरिष्ठ प्रबंधन दल अपने संगठनों को अपने सभी प्रकार के लेनदेन में विविधता को शामिल करने के लिए धक्का देते हैं।”

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